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　　作家 | 中信建投期货磋磨发展部 陈宇灏

　　期货往复磋议业务经验：证监许可〔2011〕1461 号

　　本阐发完成时辰  | 2026年5月20日

4月中旬至5月中旬的1个多月时辰内，CJ609合约的价钱走势与执仓量相关性高。价钱一度随执仓量上行而反弹，而近期跟着执仓量着落而再次回调。

　　2． 咱们在前期阐发中也如故先容过，CJ609的增仓存在一定的移仓性质。具体来说，即605合约行将到期，参预现货交割，无数执仓向609滚动。勾搭第少量看，移仓带来的执仓上行带来了4月中旬~5月中上旬的反弹。

　　3． 与此同期，红枣现货如故参预了淡季，合座穷乏浪潮。现时形如“广州如意坊阛阓到车数目偏低”，凤凰彩票中国官网入口“现货价钱偏弱运转”等特色，在2025年收购季新季红枣收购老本遭逢多成分（如陈枣仓单流出冲击现货阛阓等期现要素）冲击，旺季穷乏能源后便不错料念念。此类现货基本面要素特色如故执续数月，当然是并不值舒畅外的。

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　　4． 红枣现货体量自身偏小，牛牛游戏中国2026世界杯官网每年供给的量纲/单元是数十万吨级别。其次，红枣淡旺季分明，冬春破钞旺季经常占全产季破钞一半。故在10~11月收购季现货阛阓自身平淡工夫辘集流出陈枣仓单（比喻09合约上接货的仓单，或先前合约接货的仓单）将不行幸免地对现货阛阓带来冲击。倘若在基差报价中栽种负基差，则关于奴婢期货报价的现货阛阓冲击当然更大。

　　5． 勾搭1~4点，咱们保管1月以来的不雅点“现时红枣现货阛阓不错说所以较着廉价的陈枣与老本因循下凹的新枣搀和销售为主，短期内可能穷乏太多变量。”

　　且在昔时分析新季供需均衡时，需更多研究期现业务带来的影响，比喻在现货价钱低于陈枣收购老本时，传统现货企业可能不肯抛售，但期现企业可能通过数年的滚动套保，将等效老本大幅裁汰。

　　而红枣的低体量也意味着其供需均衡的动态性、可鼎新性。

　　磋磨员：陈宇灏

　　期货往复磋议从业信息：Z0019939

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