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　　中金发布研报称，基于关税对盈利的扰动，下调泉峰控股（02285）26年EPS展望26%至0.22好意思元，引入2027年EPS

　　0.25好意思元，公司现时股价对应26/27年10.1/8.8x

　　P/E。琢磨到盈利下行，该行下调公司相干价24%至20.4港元，对应26/27年12.0/10.5x P/E，有19%上行空间，保管跑赢行业评级。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年功绩低于该行预期

　　公司公布2025年功绩：生意收入16.28亿好意思元，同比下降8.2%；归母净利润0.98亿好意思元，同比下降13.2%，扣非归母净利润0.78亿好意思元，同比下降42.2%。由于客户接受更保守的采购计谋，导致收入阶段性下落，功绩低于该行预期。

　　OPE增长稀零行业

　　2025年公司OPE业求已毕收入10.09亿好意思元，同比增长0.1%，主要由于EGO产生收入增长，EGO在北好意思结尾已毕双位数增长；电动器用产物已毕收入6.11亿好意思元，牛牛同比下滑18.3%。2025年公司毛利率同比下降1.8ppt至32.9%，主要由于收入下降导致领域效应裁汰，但总体保管在历史较高水平。地区来看，北好意思和中国业务收入分辩减少11.5%和3.8%。

　　公司时分用度率有所高潮，归母净利润率略有下滑

　　2025年公司销售、科罚、研发用度率分辩援助1.1/0.6/0.6ppt至15.9%/6.5%/5.3%，主要由于收入下降，财务用度率下降0.1ppt至0.2%。2025年其他收益为3233.6万好意思元，2025年公司归母净利润率同比下降0.3ppt至6.0%。

　　公司EGO品牌份额握续援助，握续热心降息情况

　　凭据公司功绩公告，EGO市集份额握续增长，该行握续看好公司EGO产物的竞争力。公司手推式割草机、扫雪机及骑乘式割草机等类别照旧成为北好意思锂电OPE份额最高的产物。凭据好意思国经济分析局数据，2025年五金器用结尾需求疲软，该行以为主要由于高关税对行业需求有所影响，跟随国际产能配置，以及国表里关税差缩窄，关税对收入及盈利影响有望裁汰。该行看好泉峰凭借产物上风，遏抑援助产物结尾市占率。

　　风险辅导：新产物放量不足预期；好意思国降息不足预期；好意思国关税波动。

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