记者丨董鹏

裁剪丨郑世凤 张伟贤

3 月 18 日，行将交割的生猪期货 2603 合约跌至 9.57 元 / 公斤，多个合约创出上市以来新低。

中国养猪网数据也透露，3 月以来，国内生猪价钱捏续回落，并从 3 月中旬运行跌至 10.3 元 / 公斤隔邻，价钱要点较本年 2 月昭着回落。

这使得繁衍端的亏空幅度进一步加重，即即是成本上风最为高出的牧原股份、温氏股份，本年前两个月的繁衍成本亦达 12 元 / 公斤傍边 。

汇注其销售均价来看，上述公司本年一季度全体谋略压力速即抬升，以致亏空金额可能会向上 2025 年四季度。

还需指出的是，现时生猪正处于一个十分关节的价位。

概括国度统计局、中国畜牧网等多方价钱数据，2009 年、2014 年、2018 年和 2021 年国内猪价均也曾跌至 10 元 / 公斤隔邻，而且沿途是三至四年的周期性大底。

不同的是，2021 年以来国内生猪繁衍鸿沟化、分娩收尾大幅普及，产能去化缓缓，于今仍未完成供需再均衡，中永久猪价依旧难言回转。

温氏股份近期接管调研时也暗示，"过往 40 多年，公司积聚了多轮完好穿越鸡猪周期的丰富教育，已作念好猪价捏续低迷的念念想准备。"

3 月繁衍亏空扩大

国度统计局数据透露，本年 3 月上旬，国内生猪（外三元）阛阓价钱为 10.4 元 / 公斤。

凭证上述官方价钱相比，现时猪价无尽接近以前几次周期底部，2014 年 4 月、2018 年 5 月与 2021 年 10 月的周期低点，离别为 10.5 元 / 公斤、9.9 元 / 公斤、10.5 元 / 公斤。

而且，3 月中旬以来，生猪现货、期货价钱进一步走低。

其中，生猪现货跌至 10.29 元 / 公斤，反应本年 3 月、5 月猪价预期的期货合约则离别低至 9.57 元 / 公斤与 10.48 元 / 公斤。

这使得，繁衍行业全体亏空幅度进一步增多。

仅以最具成本上风的头部企业为例，牧原股份近期在投资者互动平台暗示"由于 2 月份存在春节假期，有用销售天数少、销售数目低，因此单元时间用度分担增多。公司 2026 年 1-2 月的平均生猪繁衍成本在 12 元 /kg 傍边。"

对比其生猪销售价钱来看，斗鱼app官网版本年 1 月、2 月，该公司生猪销售均价离别为 12.57 元 / 公斤、11.59 元 / 公斤，2 月份运行出现谋略性亏空，亏空幅度在 0.4 元 / 公斤傍边。

天然本年 3 月的销售、成本数据还未更新，然则公司销售价钱与上述国内猪价走势保捏一致，如若公司成本端莫得显耀下落，3 月份的亏空幅度会进一步提高，以致可能会扩大至 1 元 / 公斤以上。

行业龙头股姑且如斯，其他中袖珍企业的日子更为笨重。

博亚和讯跟踪的周度繁衍利润（自繁自养）数据也透露，本年 2 月 6 日当周生猪繁衍利润再行转为亏空 38 元 / 头，并在尔后捏续扩大至 3 月 13 日当周的 283 元 / 吨。

若是按照 120 公斤的出栏体重估算，单头生猪价值亦不外 1250 元傍边，繁衍要领的亏空进度可见一斑。

上述行业配景下，后续走漏的生猪繁衍企业一季报，好像率会出现集体亏空的一幕，以致部分公司亏空金额可能会向上 2025 年四季度。

现实上，抢庄牛牛app因为猪价如故跌至近 20 年的低位，成本阛阓如故运行提前布局猪价的潜在反弹。

期货阛阓上，抵制 3 月 18 日收盘，生猪期货 2605 合约结算价为 10.57 元 / 公斤，反应本年 7 月、9 月、11 月价钱预期的期货合约，最新结算价则离别达到 11.82 元 / 公斤、12.82 元 / 公斤、13.01 元 / 公斤，"近弱远强"的特色终点昭着。

二级阛阓上，3 月以来，牧原股份、温氏股份的股价也获得了不同进度地高潮。

供需何时再均衡？

与其他行业不同，生猪行业的需求端弹性较小，以前几次行业拐点的建树多来自于供给端的裁减。

比如 2010 年猪价捏续低于成本线，2018 年非洲猪瘟延迟，所激励的行业主动和被迫产能去化。

仅仅，资格屡次"猪周期"后，行业供给形式如故发生了重大变化。最初，所以各家上市公司为代表的速即扩产，供给端鸿沟化繁衍进度昭着普及。

" 2025 年 20 家上市公司商品猪出栏 1.8 亿头，较 2024 年商品猪出栏增多 20%，而 2024 年自己产能如故供需宽松，2025 年上市企业商品猪产能再度大幅增多，不错看出上市企业并未因可猜测性商品猪产能充足，而罢手推广……"紫金天风期货指出。

牧原股份、温氏股份、新但愿等头部繁衍企业，以前几年繁衍成本也在快速下落，同期具备更强的资金实力与资金筹集才略，对低猪价的抵抗才略更强，并莫得因为亏空而倒逼产能退出。

其次，经由 2018 非疫疠情浸礼后，行业对疫苗防控的喜爱进度与防控才略得到了显耀普及。

比如牧原股份日常流传的热梗"想成婚来牧原，想仳离来牧原"，以及下野职工家属汇注公开吐槽"（丈夫）一进场至少一个月不成离开猪场，最长一次 120 天莫得回家"，自己也响应出现时繁衍企业对疫病的严格防控。

所带来的，则是以前几年国内生猪繁衍收尾的大幅普及，估量分娩观点大幅普及。

凭证上海钢联、广州期货数据，国内能繁母猪 PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）从 2020 年的 16.1 上升至 2026 年的 26.34，增幅向上 6 成。

MSY（每头母猪每年提供的出栏肥猪头数），则从 2019 年的 13.4 上升至 2026 年的 23.93，增幅向上 7 成。

反不雅全体产能，国内能繁母猪存栏量在 2021 年达到 4564 万头峰值后捏续下落，然则在 2024 年以来产能去化有所反复，而且产能去化速率昭着放缓。

2024 年 3 月 1 日，农业农村部印发《生猪产能调控引申决策（2024 年编削）》，将天下能繁母猪正常保有量标的从 4100 万头下调为 3900 万头。

而抵制 2025 年末，上述能繁母猪存栏量依旧达到 3961 万头。加上 2024 年、2025 年 PSY 和 MSY 分娩观点捏续走高的影响，国内生猪产能去化压力再次增多。

对此也有机构进行过测算，需要能繁母猪存栏量降至 3650 万头，国内生猪行业能力达到新的供需再均衡。

这荒谬于在 2025 年末基础上，进一步压减近 8% 的能繁母猪存栏量，而这很难在短时间内完成。

供需再均衡未完成，猪价也就难言建树中永久拐点。

SFC

出品丨 21 财经客户端 21 世纪经济报说念牛牛游戏