最新迹象夸耀，国外科技公司正越来越多地转向以芯片为典质的贷款来筹集资金，用于它们庞大的 AI 投资。这些芯片恰是稽查其大型言语模子的中枢。
此类贷款通常以 GPU 动作典质，并由科技集团的租出条约提供担保，在 AI 武备竞赛中广受接待。该行业现在每年王人会在芯片领域耗资数千亿好意思元，尽管这些芯片通常很快就会落后。
而越来越多的投资者脚下也正被高达 7%-17% 把握的诱东谈主收益率所眩惑，这类贷款收益率经常高于科技公司自己刊行的债务。
"投资者额外锋利，" King & Spalding 讼师事务所特等从事金融与重组业务的联合东谈主 David Ridenour 暗意，"东谈主们甚而欣忭吸收‘概不议价’的要求，挤破头也要挤进这些 GPU 走动中。"
GPU 融资澈底火了
自 2023 年末云计较处事商 CoreWeave 首创先河以来，跟着高端芯片需求激增与价钱飙升，GPU 典质债务正日益擢升。据花旗集团估算，GPU 及配套处事器可占数据中心神色总成本的 30% 至 40%。
此类贷款经常由科技公司和投资机构建筑的特殊蓄意载体 ( SPV ) 相连，用于批量采购高性能芯片，随后租出给科技企业用于稽查东谈主工智能模子。
这种安排使得债务范畴赶快增长的大型科技集团，或然将这些贷款从其公司钞票欠债表中剥离。
上月，阿波罗晓谕为 Valor Equity Partners 处治的数字基础规范基金提供 35 亿好意思元融资有蓄意，该基金将购入英伟达的 GB200 芯片并租出给马斯克旗下的 xAI 公司。
东谈主工智能云处事提供商 IREN Limited 本月早些时分也从高盛和摩根大通取得 36 亿好意思元贷款应许，用于采购与微软 AI 合同磋磨的芯片。
据练习 GPU 融资的讼师泄露，此类走动中贷款方通常需赶快行径并开出大额支票。"大型机构基本会这么问：‘你是否欣忭参与一个两周内结项的走动，抢庄牛牛app并进入几亿好意思元？’"该讼师暗意。
而此类贷款的日益盛行，也突显了投资者对钞票担保型融资的渴求——银行与私募信贷基金正寻求以闲散现款流为担保的特殊债务。这些走动经常会包含一项"不成打消要求"（hell or high water），退避科技公司提前圮绝租出。这有助于缩小因 AI 时代快速演进导致 GPU 落后的风险。
{jz:field.toptypename/}最大风险：GPU 折旧？
但是，部分投资者仍担忧 GPU 的经济寿命可能短于预期，且由于该新兴产业衰败价钱历史数据，老旧 AI 芯片的阛阓价值通常存疑。
一些投资者还暗意，现在的估值也可能因短期芯片供应短缺而被东谈主为推高。
橡树成本结构化信贷计谋垄断 Jen Marques 强调："咱们必须确保 GPU 的使用寿命远超投资摊销周期。"
一位屡次断绝 GPU 融资提案的投资者坦言："这类开采通常三年内就会落后，这险些是场豪赌。"该投资者进一步指出："（爽约后）转售几年前的 GPU，就像是在鞭打一匹死马 ( 意指枉费来往 ) 。"
"这是一个额外新的领域，许多东谈主王人在英勇支吾 GPU 寿命的问题，" A&O Shearman 讼师事务所好意思国动力、基础规范与当然资源联席垄断 Dorina Yessios 则暗意，"这必须纳入承销考量，就像其他开采融资相同。"
现在，三大评级机构之一的穆迪也已运转对 GPU 担保债务进行评级，并声明一朝基础租出期截止，它就会打消信用评级。穆迪天下神色与基础规范融资团队的高等副总裁 John Medina 暗意，"经常情况下，咱们评级的走动在首个租出期内就会偿还所有资金，因此你无需接洽 ( GPU ) 使用寿命的期限。"